摩根士丹利发表布研究报告，重申对阿里巴巴(BABA.US)「增持」评级，上调对其ADR目标价，由165美元调升至200美元，此按现金流折现率作估值，相当於2028财年非通用会计准则的基本情境市盈率17倍。该行料阿里可受惠於阿里云业务增长加速、资本支出扩大及国际化战略推进。
该行指在云栖大会後，该行对阿里云的前景渐趋乐观，在供给端，该行将阿里2026至2028财年每年的资本开支预测从原本的1,000亿至1,080亿元人民币，上调至1,300亿至1,350亿元人民币，同时预期到2032年将新增10至15GW的数据中心容量，且未来三年的资本开支会更趋向於前倾分配。
大摩指，在需求端，阿里管理层强调需求稳健，AI运算资源(token)每2至3个月即翻倍，公司在大会期间还宣布了多项新进展，包括：1)发布旗舰模型Qwen3-Max(全球排名前三)并升级Bailian Agent智能平台；2)与英伟达(NVDA.US)就物理AI(physical AI)领域展开战略合作；3)加速国际化布局，於巴西、法国、荷兰等地首次设立数据中心。
该行预计，这些措施加上增加的资本开支，将进一步推动云业务增长，因此将2026及2027财年的云业务增长预测从原先的各年30%增长，分别调升至32%及40%。
大摩认为阿里管理层承诺核心本地商业务将於10月将单位经济亏损减半的目标不变，及经营规模扩大带来的效率提升。该行认为9月次财季的亏损应已见顶，估计2026财年第二季度即时零售业务亏损为350亿元人民币，料全财年亏损为800亿元人民币。
该行估计阿里巴巴於2026财年至2028财年资本开支各为1,325亿、1,345亿及1,347亿人民币。(wl/da)~
阿思达克财经新闻
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